据最新披露的2019年业绩预告，*ST盐湖净亏损约432亿元-472亿元，相比于2018年净亏损34.46亿元的亏损额度大幅增加，这一亏损额有可能使它成为A股史上最大亏损王。
同期，*ST盐湖的归属于母公司所有者权益预计为-286.20亿元，相比于2018年的167.16亿元大幅下滑。
*ST盐湖为我国最大的钾肥生产商，近年来陷入债务困境。2019年9月30日，青海省西宁市中级人民法院裁定受理*ST盐湖破产重整一案，并于同日指定青海盐湖工业股份有限公司清算组担任盐湖股份管理人。
经历了艰难重整，*ST盐湖能否迎来新的生机仍需观察。
2017年、2018年连续亏损
号称“钾肥之王”的盐湖股份坐拥察尔汗盐湖的资源储备，为国内第一大钾肥企业，近年来一度斥数百亿资金押注金属镁项目欲图转型。然而，多年投入之后，这一项目仍未完工，盐湖股份自身反而遭到拖累，出现持续亏损。
自1997年上市以来，盐湖股份在2017年迎来首个亏损年。2017年，盐湖股份实现营业收入为116.99亿元，较上年增加12.88%；实现归属于上市公司股东的净利润为-41.59亿元，较上年同期下降1318.77%。
2018年延续亏损将导致公司股票在2018年年度报告披露后被实行退市风险警示。2018年，盐湖股份营业总收入为1788973.57万元，比上年同期增加52.91%；归属于上市公司股东的净利润为-349637.18万元，比上年同期增加15.94%；基本每股收益为-1.2549元，比上年同期增加15.94%。
2019年3月28日，盐湖股份在互动平台告诉投资者：“实现扭亏为盈是公司2019年主要目标，公司将积极推进债转股落地和推动全部生产装置达产达标来作为公司扭亏为盈的重要措施，一切有利于公司发展的措施都在论证。”
在不断升高的资产负债率面前，想要扭亏损为盈似乎变得更加艰难。新京报记者自上市公司2017年财务报告获悉，2016年和2017年，盐湖股份的资产负债率分别为68.21%、73.02%。而到了2018年年底，盐湖股份的总资产为750.32亿元，总负债为562.45亿元，资产负债率为74.96%。
因400多万劳务款步入重整
2019年8月16日，*ST盐湖公告称，因涉及劳务款439万元，泰山实业以公司不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向西宁市中级人民法院申请对公司进行重整。
*ST盐湖表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。
“钾肥之王”因仅仅几百万元就被申请重整，迅速引发利益相关方关注。
天风证券指出，截至2019年6月末，盐湖股份总资产733.44亿元，总负债550.87亿元，资产负债率为75.11%。并且公司账面货币资金有13.46亿元，扣除受限资金，包括保证金、冻结资金等，账上还有可用资金接近10亿元。在账面尚未资不抵债的情况下，却因一笔439万的迷你债务引发破产重整，让债券投资人始料未及。
在相方利益方的博弈之下，9月30日，西宁中院作出裁定，受理格尔木泰山实业有限公司对青海盐湖工业股份有限公司（即盐湖股份，或*ST盐湖）的重整申请。裁定自当日起生效。
11月29日晚，盐湖股份在《关于媒体报道的澄清公告》中表示，截至2019年9月30日，盐湖股份账面合并口径虽有资金7.26亿元，但该部分资金盐湖股份并无权自由使用。
盐湖股份称，其中仅有2.27亿元属于盐湖股份本部，其余约5亿元现金系并表子公司所有，盐湖股份无权使用；就2.27亿元盐湖股份本部自有资金而言，其中2.03亿元已经被法院司法冻结，其中0.08亿元为银票保证金，由出票银行专属优先受偿，剩余可用资金仅0.16亿元。该部分资金将直接用于生产经营所需的紧急支付，确保生产经营稳定，在众多债务逾期无法清偿的情况下，公司已无自有可用资金用于支付申请人的400多万元历史欠款。
资产拍卖不顺，国资接盘
进入重整程序以后，盐湖股份重整步伐快速推进。
去年11月19日，盐湖股份分别发布3份公告，开启资产大拍卖。
其中，盐湖股份所持青海盐湖镁业有限公司（以下简称“盐湖镁业”）88.30%股权和人民币349.50亿元应收债权被拍卖，前述股权和应收债权的评估值分别为0元、177.59亿元，首次拍卖以处置资产评估值的70%为起拍价，起拍价为124.31亿元。
盐湖股份所持青海盐湖海纳化工有限公司（以下简称“海纳化工”）97.748%股权和60.22亿元应收债权，前述股权和应收债权的评估值分别为0元、32.84亿元，首次拍卖以处置资产评估值的70%为起拍价，故此次拍卖的起拍价为22.99亿元。
盐湖股份化工分公司的资产包，即化工分公司盐湖资源综合利用一、二期的固定资产、在建工程、无形资产和存货，账面价值为85.24亿元，该资产包的评估值为43.82亿元，首次拍卖以处置资产评估值的70%为起拍价，故此次拍卖的起拍价为30.67亿元，增价幅度为1000.00万元及其整数倍。
盐湖股份管理人提醒，竞买人应当在2019年11月22日16时前向管理人提交针对竞买公司的重整方案，经管理人审核确认后方可参与本次拍卖活动。
在最新的业绩预告中，*ST盐湖表示，2019年10月16日，青海省西宁市中级人民法院裁定受理了对*ST盐湖的控股子公司盐湖镁业、海纳化工的破产重整案，故本次2019年业绩预告中，*ST盐湖仅将该两子公司2019年1-10月份的财务数据纳入合并范围，其中盐湖镁业1-10月亏损约31亿元，海纳化工1-10月亏损约8亿元。化工分公司因受天然气供给影响，2019年全年亏损约8.62亿元。
*ST盐湖最新公告表示，公司管理人已分别于2019年11月23日至2020年1月10日9时期间在淘宝网司法拍卖网络平台上就盐湖股份资产包进行了六次公开拍卖，但因在规定的拍卖期间无人参与竞拍，前六次公开拍卖均已流拍。
基于重整工作的推动及亏损资产剥离的客观需求，青海汇信资产管理有限责任公司(后简称为“汇信资管”)管理将以30亿元的价格受让盐湖股份资产包。目前，汇信资产管理已将3亿元收购保证金支付至管理人指定的银行账户。
工商信息显示，汇信资管在2019年12月16日才刚刚成立，注册资本26亿元，大股东为海西州国有资本投资运营（集团）有限公司，持股比例42.31%，该公司是当地国资委的全资子公司。
因“镁梦”陷入亏损
截至去年上半年盐湖镁业负债超400亿元
在盐湖股份内部和青海省，均对重整寄予厚望。
有盐湖股份员工表示，公司出现债务问题和主营业务关系不大，主要是近年来新上项目投资额过大，加上金融去杠杆导致的融资渠道紧张，公司今年仍然可以通过增产来保证现金流。现在公司寄希望于重整，只要投资人进入，公司还是能解决债务问题的。
新京报记者梳理年报发现，2016年-2018年，盐湖股份的营业收入分别实现103.64亿元、116.99亿元和178.89亿元，其中2018年营业收入同比增长52.91%。经营活动产生的现金流量净额方面，2016年-2018年分别为20.28亿元、15.18亿元和71.47亿元，其中2018年现金流净额同比增长370.75%。
相比于巨大的营业收入和可观的现金流，盐湖股份的盈利能力并不强，2016年-2018年归母净利润分别为3.41亿元、-41.59亿元和-34.46亿元，其中的一大原因即是金属镁项目。
盐湖股份2018年报显示，公司业务分为镁板块、钾板块、化工板块、锂板块、其他（水泥、酒店、贸易）一共5大板块，其中，仅镁板块2018年就亏损了47.2亿。
这意味着，拿掉镁板块，盐湖股份仍为盈利状态的企业。
2018年，新京报记者曾实地走访盐湖股份金属镁基地，其位于察尔汗盐湖附近，占地面积广大，是公司转型的顶尖项目，但由于处于高寒地区以及技术极其复杂，施工进度并不理想。长期无法完工，成为公司的一大负担。
新京报记者获悉，金属镁一体化项目早在多年前就已开始。
盐湖股份2012年报显示，2012年，盐湖股份金属镁一体化项目初步设计完成95%以上，地基处理工程接近尾声。盐湖股份2013年报称，金属镁一体化项目2014年基本建成。2013年，金属镁一体化项目的预算激增至279亿元，工程进度为50%。在盐湖股份2014年报中，金属镁一体化的预算维持在279亿元，但工程进度已经达到87%。到了2016年，盐湖股份的金属镁一体化项目的进度为95%。
长期无法完工，成为盐湖股份的出血点。
盐湖股份2017年报显示，金属镁一体化项目的进度为99%，收益为0，未达到计划进度和预计收益的原因镁业公司亏损31.98亿元，其中计提资产减值损失26.58亿元。
截至2019年上半年，盐湖股份负债合计高达550.87亿元，盐湖镁业负债为406.96亿元。
新京报记者 林子 阎侠
编辑 王宇 校对 何燕
