当后起之秀丸美股份、珀莱雅等一众日化股风头正劲时，拉芳家化却掉队了。
4月28日晚间，拉芳家化（603630）发布2019年财报，再次增收不增利。去年，拉芳家化实现营收9.65亿元，同比微增0.07%；归属净利润同比下降60.97%至4962.87万元，扣非净利润同比下滑70.28%至3217.03万元。
从数据上看，这已经是拉芳家化第三年净利润下降。即使在新零售时代，拉芳家化的电商渠道仍待“开启”，经销商渠道仍占大头，过弱的渠道也拖累了拉芳家化的净利。
4月29日，拉芳家化开盘由涨转跌，截至发稿，微跌0.56%，报12.47元/股，最新市值为28.32亿。2017年12月，拉芳家化曾盘中最高冲击55.76元/股，此后股价一路走跌。老牌日化公司拉芳家化还能翻身吗？
连续三年增收不增利
去年，拉芳家化实现营业收入 9.65亿元，同比增长0.07%；归属净利润为4962.87万元，同比下降60.97%，扣非净利润为3217.03万元，同比下降70.28%。
这已经是拉芳家化第三年净利下降。2017年和2018年，该公司分别实现归属净利润1.38亿和1.27亿，同比下滑7.64%和7.88%，而去年归属净利润直接下滑60.97%。
对此，公司表示，净利下降的其中一个原因是公司在2019年加大了线下推广费用投入，对该渠道予以适当价格折扣政策支持。拉芳家化的销售渠道以线下经销商代理的传统渠道为主，2019年公司面临激烈的市场竞争及互联网线上竞品的剧烈冲击。
去年，拉芳家化的经销商渠道营收同比增长2.77%至5.92亿元，占总营收的61.35%，商超渠道营收同比下滑11.74%至2.48亿元。拉芳家化一直对经销商渠道非常依赖，2014年至2018年，该公司经销商渠道收入占总营收比重分别约为82.47%、77.96%、72.17%、63.71%和59.85%。
业内人士对新京报记者表示，对于经销商渠道的过度依赖会导致企业丧失对市场的敏感度，且难以驾驭市场。目前，拉芳家化似乎走到了这个路口。
拉芳家化表示，截至报告期末，重点开发和建设大中超门店2407家，主要品牌“拉芳”、“美多丝”、“曼丝娜”线下经销商数量为467家，覆盖终端网点25000余家。
数据显示，截至2019年末，拉芳家化存货余额2.61亿元，上年同期为3.47亿元。尽管有所下降，但幅度不大。2014年，该公司库存商品余额仅为3104.35万元。数据显示，2015年至2019年期间，拉芳家化存货周转天数分别为166.75天、185.25天、230.89天、285.57天、244.50天，应收账款周转天数分别为22.88天、24.90天、30.28天、40.59天、46.25天。
2019年，拉芳家化各主要产品的生产量均有所下降，其中膏霜、啫喱水（膏）的销售量同比减少1.47%和1.59%，库存量同比减少34.57%和64.33%。护发素、沐浴露、洗发露和香皂的销售量分别同比上升22.15%、7.69%、2.57%和20.45%，库存量同比减少57.59%、41.00%、47.11%和58.40%。
拉芳家化董事张晨曾公开表示，拉芳家化以“农村包围城市”起家，本身产品调性已经跟不上市场。
电商渠道拓展难
与经销商渠道不同的是，拉芳家化的电商及零售渠道营收持续增长，但增幅缩减。去年，该渠道营收同比增长16.70%至1.24亿元，上年同期则同比增长18.21%。
拉芳家化并非没有布局线上，相反，公司早就有所行动。2017年9月，拉芳家化斥资约1.1亿元人民币获得宿迁百宝20%的股权；2018年5月，拉芳家化以3340万元人民币收购广州蜜妆信息26.8%的股权。宿迁百宝主营母婴、女性自媒体社群和电商业务，广州蜜妆信息则以微信公众号及微博“MK凉凉”为主，拥有“小五月狂想曲”等微信公众号矩阵，是覆盖600多万粉丝的网红平台。
年报显示，宿迁百宝去年实现营业收入4.58亿元，净利润579.11万元；蜜妆信息去年实现营业收入7707.63万元，净利润实现2748.23万元。2018年，宿迁百宝实现净利润239.44万元，蜜妆信息净利润1698.24万元。
记者发现，上述两起收购增资资金都是来自成立于2016年3月8日的珠海拉芳易简新媒体产业基金。截至2019年12月31日，该公司资产总额 1.10亿元，净资产1.08亿元，报告期完成营业收入0万元，实现净利润469.15万元。
拉芳家化或许是通过收购年轻的自媒体平台来突破困境，但公司的老龄化问题已经从产品、销售、营销方面都显现出来。
拉芳家化旗下拥有“拉芳”、“美多丝”、“雨洁”等品牌，代理海外化妆品品牌“黛尔珀”、“瑞铂希”等。从品牌收入构成来看，“拉芳”、“美多丝”仍然是公司支柱品牌，实现营业收入7.37亿元，占营业收入的比重为76.47%；代理进口品牌“黛尔珀”和“瑞铂希”的销售收入分别为2502.04 万元和1821.90万元，分别同比增长586.99%和136.20%。
去年，洗护类产品为拉芳家化贡献8.51亿元营收，同比下滑1.68%，但营业成本同比上升10.29%，毛利率下降4.74%至56.33%。香皂类产品实现营收5802.72万元，同比增长19.95%，毛利率同比下降4.50%至34.68%。
值得注意的是，根据拉芳家化公布的2020年一季报，今年一季度该公司营业收入1.67亿元，同比下降37.11%；归属净利润1612.15万元，同比下降65.75%；扣非净利润同比下降60.88%至1645.98万元。
拉芳家化在2019年财报中表示，由于公司仍然以经销渠道为主，因此新冠肺炎疫情对公司未来经营将产生不确定影响较大。
新京报记者 张泽炎 编辑 孙勇 校对 王心
