过去十年，融创中国从排名30位开外的区域型房企，跃升为行业头部企业。近年来，尤其是销售额突破5500亿关口后，规模不再是融创发展的关键词，利润、稳健、降负债成为其关键词。
8月26日，融创中国控股有限公司发布2020年中期业绩报告，上半年，融创中国实现营业收入773.4亿；核心净利润130.4亿，同比提升3%；公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%。在业绩平稳增长的同时，融创着力于优化资本结构，降低负债率与融资成本。
下半年需完成超六成目标，机会与挑战并存
2020年，是融创中国登陆香港资本市场的第十年。公告显示，自2010年上市起，融创中国实现了合同销售额增长77倍、收入增长35倍、核心净利润增长17倍、土地储备货值增长33倍及净资产增长27倍的跨越式发展。据媒体报道，在融创中国中期业绩投资者会议上，孙宏斌表示，“对融创上市10年的成绩特别满意。”
上半年，突如其来的疫情，导致房地产市场从最初的停工停产到后期的复苏，经历了一轮蜕变。克而瑞榜研究中心数据显示，今年1-6月，TOP100房企全口径销售规模较去年同期减少2.7%，从房企业绩目标完成情况来看，除少数房企业绩完成情况尚佳之外，36家房企中近半数房企目标完成率不足40%。
融创中国也不例外。财报显示，今年上半年，融创中国完成合同销售金额1952.7亿元，目标完成率约32.55%。对此，融创在业绩报内解释称，今年一季度，供货安排受疫情影响有所放缓，销售受到一定影响，随着疫情的有效控制，二季度项目逐步复工复产，供货也逐渐充裕，5月份开始实现销售额同比增长。
新京报记者注意到，7月单月，融创中国合同销售金额同比增长26.97%至522.5亿元。今年前7个月，融创中国累计实现合同销售金额约2475.2亿元，完成全年销售目标约41.25%，也与去年同期基本持平。
按目标计算，融创中国下半年剩余任务约4047亿元，较2019年下半年实际完成情况增加18%。不过，下半年，该集团可售货值达6213亿，其中76%位于一二线城市。融创中国在业绩报内表示，下半年可售资源充足，该公司将持续保证推盘节奏，把握下半年销售窗口，加速销售去化。
在贝壳研究院高级分析师潘浩看来，下半年去化率需达65%以上，这对于融创而言，有机会亦有挑战。
同策研究院资深分析师肖云祥指出，今年上半年由于受疫情影响，融创中国位于华中，特别是疫情中心区的项目确实受到影响，但随着疫情的控制，以及长三角市场的快速复苏，融创中国抓住市场机遇，销售业绩取得良好表现，体现了其较强的销售能力。
“从目前来看，公司未来供货逐渐恢复正常，此外，从融创历年的销售业绩来看，四季度是业绩爆发期，因此，全年来看，完成业绩目标是大概率事件。” 肖云祥称。
拿地趋于保守，放缓土储增速
纵观2020年上半年土地市场，虽然一季度受疫情影响，房企拿地谨慎，但在二季度供需两旺的情况下，房企也开启了“抢地”模式。而从拿地销售比回升的数据可以看出，第二阵营房企对于规模增长更为急迫，反而是第一阵营房企拿地较为保守。
在持续升温的土地市场中，融创中国保持了“冷静”。上半年，该集团新增土地储备约1730万平方米，新增货值约2330亿元，同比大幅下降约64%。
对于拿地放缓，实际上，在今年年初，孙宏斌就曾表示，除了一些地块账算不过来之外，当前地价偏高，等未来土地供应量上来，有钱了再去买好的地块，“在应该拿的时间拿，在应该拿的地点拿”。
实际上，近年来，融创主动适应市场调控变化，土地储备增长速度相比之前明显降低，孙宏斌曾多次发表“停止在公开市场拿地”、“不看好的地区和土地，不会报名”等论断。
而不容忽视的是，融创在房地产业内有“并购王”之称，其扩张最主要的方式就是并购。在业内看来，融创正是凭借其在并购市场的优势，才成功避免了招拍挂市场的剧烈竞争。
财报显示，截至今年6月底，融创中国土地储备约2.48亿平方米，土地储备货值预计超3万亿，其中约80%位于一二线城市，平均土地成本约4300元/平方米。
易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，“在规模房企中，融创拥有的土地储备较为优质，将有力保障融创在未来多年内的市场规模稳步提升。所以融创现在没有土地上的焦虑，可以更轻松地根据形势和环境来调整拿地策略。”
对于下半年，融创中国在业绩报内表示，将继续保持审慎的土地获取策略，重点关注一二线核心城市的优质土地机会，严格控制拿地节奏。
改善资本结构，持续降杠杆、提利润
相比规模，利润是融创更为关注的数字。自2017年孙宏斌向外界表明融创的重要目标是降杠杆以来，融资成本、负债率、现金流、利润等财务数据就成为了融创的重点考核指标。
今年3月，孙宏斌曾表示，“看我们的土地储备，我们的销售肯定是会稳步增长的，但目前的管理还是以利润为核心的管理，到了这个规模后，利润已变成第一位了，降负债、稳健发展是第一位。”
从半年报来看，融创在盈利能力方面仍有着稳定表现。今年上半年，融创中国共实现营业收入773.4亿，较去年同期的768.4亿元小幅增加0.7%；实现核心净利润130.4亿，同比增长3%；公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；公司拥有人应占净利润率14.2%，同比上升0.8个百分点。
不过，值得注意的是，今年上半年，融创中国的毛利为177.6亿元，较去年同期的193.5亿元减少15.9亿元，约8.3%；期间，毛利率为23.0%，较去年同期的25.2%小幅下降。对此，融创中国在业绩报内解释称，集团业务合并收益对应的收购物业评估增值调整，导致期间的毛利减少了49.4亿元。剔除该等公允价值调整对毛利的影响，上半年毛利为227亿元，毛利率为29.3%。
负债方面，截至今年6月底，融创中国资产负债率为86.56%，较去年同期下降4.28个百分点；净负债率为149%，较2019年末大幅下降23.3个百分点。
对此，亿翰智库分析认为，上半年融创中国严控拿地节奏，这为企业降负债提供了有力支持；同时，利润释放增厚，以及合作项目增加、非控股股东权益提升等，也进一步优化了企业的资本结构。在这两方面因素的共同作用下，融创中国的净负债率大幅降低。
此外，融创中国还通过提高银行类融资占比、把握公开市场融资机会、严控信托类融资规模等多种方式优化融资结构，推动融资成本的下降。半年报显示，今年上半年，融创中国新增有息负债的加权平均成本，较2019年全年的该项指标下降了1.9个百分点。
据亿翰监测的数据显示，上半年融创中国先后发行了两笔为期4年和5年的公司债，发行总额合计73亿元，票面利率仅为4.78%和5.60%。
对此，肖云祥认为，今年上半年融创中国主动控制拿地投资力度，在销售和回款向好的情况下，公司稳健性有所回归。不过，在潘浩看来，融创中国财务优化仍有较大空间，在资本结构优化与降低负债水平方面需要做出更多动作。
据悉，接下来，融创还会在控制成本和提升利润方面继续聚焦。“加快推进杠杆率的降低作为重要措施，将会落实在未来三年规划里，目前融创的净负债率是149%，争取在今年年底有更大幅度的下降，目标是明年将净负债率控制到100%以下。”融创中国行政总裁汪孟德表示。
新京报记者 张晓兰
编辑 杨娟娟 校对 柳宝庆
