距离港交所上市不足一周之时，11月10日，四川天兆猪业股份有限公司(以下简称“天兆猪业”)突然喊停，宣布停止港交所主板上市计划。业内认为，这或许与当下猪价下行带来的企业估值下降等因素相关。
此外，天兆猪业去年的种猪收入心业务，但从其经营数据来看，近两年，种猪业务收入仅占其整体收入的两到三成，且仍存在依赖国外技术的问题。
种猪并非收入主力
事实上，天兆猪业的盈利情况并不稳定。2017年-2019年，天兆猪业分别实现营业收入4.75亿元、4.49亿元、7.84亿元；分别实现净利润1.59亿元、4008.2万元、4.85亿元。经新京报记者计算，2018年，天兆猪业净利同比下降74.74%。但在2019年，天兆猪业净利同比上升1111.26%，2020年前4个月，天兆猪业实现净利润2.34亿元，比2019年前4个月的3484.9万元净利润增长了约571.63%。
对于业绩的大幅波动，招股书中，天兆猪业归因于受到种猪、商品猪销售价格，以及饲料购买价格的重大影响。
值得注意的是，2017年—2019年及2020年前4个月，天兆猪业种猪分别实现收益1.98亿元、0.77 亿元、2.24亿元和0.91亿元，总收入占比分别为40.6%、15.1%、26.5%和24.4%；相比之下，商品猪则实现收益2.29亿元、3.03亿元、4.73亿元和2.17亿元，分别占比47%、59.7%、55.7%和58.3%。由此可见，相比种猪这块核心招牌，商品猪才为天兆猪业带来了真正的“核心”收入。
另外，天兆猪业目前的种猪技术仍然对国外有依赖。天兆猪业在招股书中称，目前，天兆猪业的种猪是基于自加拿大及法国引进的种猪提供两种基因产品品系。虽然天兆猪业表示，根据国外种猪公司的研发结果以及通过自身不断对基因改良的种猪测定和选择，天兆猪业已逐渐掌握“自有”猪只遗传资源及猪只养殖专有技术。但在后续的业务计划中，天兆猪业仍提及了自海外引进曾祖代核心群，以拓展产品种类。
一位猪产业从业者告诉新京报记者，种猪品种的选育成功起码要5年以上，比育肥要更加困难。受多重原因影响，国内种猪行业还没有独立发展成规模产业，也少有联合性组织，这给种猪企业的发展空间带来了一定限制。目前，大多数猪企所谓的种猪资源都是从国外直接引进，然后扩繁。牧原股份、温氏股份等大型猪企未必没有种猪资源，只不过可能大部分自用，少部分销售。所以相比收入主力商品猪，天兆猪业将“种猪”作为企业优势也可能是一种噱头。
暂停上市或与猪价下降有关
新京报记者发现，天兆猪业曾两度提交招股书，首份招股书于2020年2月提交，最终在8月期满失效。今年9月，天兆猪业再次提交招股书，并顺利通过聆讯，计划于11月16日上市港股。仅差临门一脚之际，天兆猪业为何突然止步？
天兆猪业在公告中的解释称，不在此刻进行港交所上市计划是因“现行状况”所致。有业内人士认为，天兆猪业提及的现行状况很有可能就包含了目前回落的猪肉行情。根据国家统计局公布的10月中国居民消费价格指数信息，猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，比去年同期下降2.8%。
香颂资本执行董事沈萌向新京报记者表示，企业一般会根据实际市场情况以及是否能够满足上市的需要来确定上市进程。与A股封闭运行不同，港股的估值受全球相关企业对标影响，所以估值过高会面临快速大幅下滑的结果。目前，国内猪肉价格持续下降，可能会对天兆猪业的业绩预期造成严重负面影响，如果此时继续推进上市，可能对交易量和估值等方面形成不利冲击。
围绕暂停上市计划的具体原因、后续IPO计划以及本次拟通过募资筹建的项目后续将如何发展等问题，新京报记者11月12日致电天兆猪业，工作人员表示，上市情况一切以公告为准，其余问题将转达给有关部门。截至发稿前，新京报记者暂未得到进一步回复。
暂停上市将对天兆猪业带来怎样的影响？在沈萌看来，上市只是公司经营中一个战略选择，搁置上市虽然会对日常经营造成一定影响，但也不会特别大。同时，企业在港股上市的难度和门槛较低，所以并不排除等猪周期重新来过或是公司进行调整后，天兆猪业再度开启上市路。
新京报记者 王思炀
编辑 祝凤岚 校对 赵琳
