9月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布公告显示，9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与上月持平。
这意味着市场降息预期落空。9月18日，美联储宣布大幅降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%之间的水平。市场人士普遍认为，这为中国进一步降息打开空间。因此，此前市场普遍预期，于今日公布的LPR利率将会有所下降。
我国货币政策坚持“以我为主” 多重原因导致LPR按兵不动
市场对于9月LPR下降预期主要来自于美联储大幅降息，但这并非我国货币政策主要的决定因素。
招联首席研究员董希淼表示，总体而言，美联储降息对我国货币政策的影响是积极正面的。我国货币政策坚持“以我为主”，但货币政策调整仍然受到诸多外部因素约束。
“美国进入降息周期，我国货币政策外部约束减少，货币政策调整的空间和力度将增大。”董希淼表示，目前，存款利率和贷款利率的调降都面临多方面约束，无论是企业贷款利率还是个人住房贷款利率，都已经处于历史低位。
近期，人民银行也表态称，人民银行持续推动社会综合融资成本稳中有降，今年以来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别累计下降了0.1和0.35个百分点，带动了平均贷款利率持续下行。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束。
东方金诚宏观首席分析师王青指出，短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。
“若短期内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力，不利于银行经营的稳健性。”王青认为，若着眼于稳息差而较大幅度下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品“搬家”的风险，同样不利于银行经营的稳健性。为此，降息过程需要做好多方平衡。
金融支持实体经济力度不会减少 市场预期降息降准仍有可能
市场人士普遍预计，未来货币政策或仍将持续发力，金融支持实体经济的力度不会减弱。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本次LPR利率保持稳定，不代表金融支持实体经济力度减弱。人民银行有望继续综合使用价格、数量、结构工具，配合好积极财政政策，进一步降低实体经济融资成本，继续加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持，在确保全年经济社会发展目标实现同时做好跨周期调节。
“目前微观主体不够活跃，人民银行可能继续引导和推动金融机构进一步合理调降实体经济融资成本，因此不排除年内利率仍有调降的可能。”周茂华预计，人民银行或将通过利率锚、降准、结构工具，存款利率重定价等加大对实体经济的支持力度，但幅度等方面预计不宜过大期望。当前，经济整体持续复苏，房地产也有积极复苏迹象，因此当前货币政策需要保持定力和耐心。
王青也指出，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度人民银行有可能下调主要政策利率。此外，着眼于强化与财政政策协调配合，支持政府债券发行，四季度也有降准的可能。
值得注意的是，人民银行货币政策司司长邹澜曾在本月初国新办发布会上指出，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。其中，法定存款准备金率是我们供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波动的工具，今年央行又增加了国债买卖工具。
“综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。”邹澜指出，年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 王心
