9月下旬以来，港股市场活跃，恒生指数在国庆节假期间一度突破上年高点，超过23000点，点燃了市场对港股开启“大时代”的热情。截至目前，从公募基金持仓来看，流动性较好的港股加仓显著。


哪些港股获得加仓？后续如何投资港股？有基金经理指出，港股资产的配置初衷不应是抄底港股低估值，也不是拥抱全球市场龙头。香港市场是“投资中国”组合中的重要组成部分，是配置中国新经济公司的重要选项。


南向资金持续流入港股，基金经理详解背后上涨逻辑


2024年三季度，市场上演大幅逆转，南向资金持续流入港股。


9月23号之前，市场主要指数均录得较为显著的跌幅，不少细分行业指数跌幅超过两位数。随着各经济主管部门大幅度调整了宏观调控的方向，充分释放政策利好，市场在一周内大幅度反弹。


回顾来看，港股方面，市场前期走势较为平稳，政策出台后加速上涨，随着美联储降息，三季度港股表现继续超越A股。截至季末，恒生指数上涨19.27%，结构上互联网、汽车、医药、家电、消费等表现较好，红利类资产如电力、石油石化、通讯等相对较弱。


“三季度港股和A股整体表现不分伯仲，实际行情略有不同，A股在前两个月中回调较多，9月反弹也更猛，港股则反之。造成这种差异的原因是港股盈利表现有结构性优势，但市场流动性状态不及A股。”嘉实港股优势混合基金经理张金涛表示。


他表示，行业分化依然较大，但线索和上半年相比则是大相径庭。红利资产普遍涨幅较小，甚至有所回调。此前持仓较低或者有望受益于刺激政策、业绩和估值弹性更大的行业获得资金青睐。港股涨幅靠前的板块是医疗保健业、非必需性消费业和资讯科技业，按照中信行业分类，A股则是非银金融、综合金融和房地产位于前列，能源业和公用事业在两地市场都是挂队尾的行业。


“港股互联网公司一直是我们看好并坚定持有的方向。”明星基金经理、泉果旭源三年持有期混合基金经理赵诣表示，受益于9月末市场回暖，本基金全年收益转正。在产品运作上，组合内港股互联网企业随着股价的上涨占比进一步提升，增持部分单位盈利触底公司，持仓进一步集中。


赵诣指出，从去年开始，这些头部企业在收缩投资的同时，持续、大额的进行股份回购注销，内在回报显著提升；外部环境来看，随着政策开始支持平台经济，这些公司自身的基本面也在变好，伴随着美联储进入降息周期，有望迎来盈利和估值的双升。


贝壳财经记者据Wind查询，近3月以来，沪深港通南向资金合计1500.36亿元；年内陆港通南向流入5281亿元。截至10月25日，沪深港通持股的前十个股市值分别为腾讯控股、中国移动、中国海洋石油、建设银行、美团、工商银行、汇丰控股、小米集团、中国银行和阿里巴巴。


近3个月来，南向资金买入最多的股票为阿里巴巴，净买入额近600亿元，中芯国际、小米集团紧随其后，净买入额在50亿元左右；相比之下，美团则被大幅卖出，此外，盈富基金、汇丰控股、港交所、中国神华、腾讯控股等个股也被抛售。


展望四季度港股市场潜力几何？哪些板块备受关注？


博时基金宏观策略部投资经理刘思甸认为，在宏观层面上的影响因素主要有三点，一是中国内地经济基本面，二是海外主要央行的货币政策，三是地缘政治尤其是中美关系。


“宏观数据能否持续改善，现阶段仍然有一些不确定性。当前政策方向是符合经济回升要求的，但在具体出台、执行、实际经济反映的强度上，仍有很多细节待观察。但我仍然强调，这次政策的调整，力度是大过以往的。另外，投资者对于中美关系的看法似乎较为稳定的，这与四五年前的情况有很大差异。”刘思甸表示。


易方达恒生科技ETF基金经理张湛表示，随着港股市场IPO政策的调整，越来越多的新经济公司选择在港股上市，科技创新已经成为港股市场的重要特色。伴随着宏观经济复苏和产业政策优化，港股科技公司有望持续良性健康发展。


“港股互联网板块在三季度迎来大幅上涨，起涨前估值水位处于历史底部，业绩增速较快，横向比较下具备吸引力。”银华基金明星基金经理李晓星表示，过去几年互联网板块的业绩持续高增，从结构上主要来自于利润率的快速修复，目前大部分公司利润率修复已接近尾声；后续业绩增长要更多依靠收入端的拉动。


“目前互联网行业的估值修复行情基本告一段落，当前估值处于合理状态，后续股价的持续性要密切跟踪宏观经济对实际需求侧的变化。”李晓星认为。


南方香港成长灵活配置混合王士聪、熊潇雅也表示，看好港股市场的短期表现。二人指出，随着港股成长股在今年以来大幅提高股东回报，很多成长股也具备很强的价值属性，港股互联网行业是新的“价值股”。另外，过去3年，外资流出是港股市场下跌的一个主要的资金面影响因素，但是充足的回购和分红有望抵消外资流出的影响，成为部分个股反转的重要胜负手之一。


“这类‘价值成长股’也是本轮反弹的主力军，但目前这些优质公司的估值相较海外同行仍被大幅低估，他们是我们未来一段时间在港股的主要布局选择。”王士聪、熊潇雅表示。


“港股资产的配置初衷即不应是抄底港股低估值，也不是拥抱全球市场龙头。香港市场是‘投资中国’组合中的重要组成部分，是配置中国新经济公司的重要选项。”王士聪、熊潇雅表示，第一，港股和美股是新经济企业上市的重要阵地。第二，境外上市中，香港市场相较美国的优势已经愈发明显。第三，过去三年，得益于港交所改革，众多优质的新消费、创新药和互联网公司登陆香港市场进行首次上市，已经形成了明显的板块聚集效应，这吸引更多优秀的新经济公司赴港上市。这些标的中部分公司具备长期的增长前景，也将为香港市场注入新的活力。


新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 穆祥桐