新京报贝壳财经讯（记者潘亦纯）9月底以来，一系列增量政策出台落地，扭转了资本市场单边下跌局面。11月8日，上证指数高开0.91%，收复3500点，创业板指涨1.96%，券商领涨，金融科技概念股持续发酵。


后市怎么走？2025年宏观经济如何展望？在11月7日天弘基金2025年度策略会上，多位分析师、基金经理给出了研判。


天弘基金固收研究部负责人张祺表示，政策预期上，核心变量依然是地产托底后房价是否能温和回升，目前，执行面仍待观察，预期效果偏乐观；个人部门方面，资产负债表并未受损，地产企稳有望改善居民资产负债表，提升消费意愿；政府部门层面，化债后能否进入化债、发展正向螺旋，地方考核机制的调整仍待观察；企业部门方面，需要内需企稳来对冲潜在的出口下滑，而提振内需的核心依然是地产、地方政府投资意愿问题。金融部门方面，降息、流动性支持、各类财政工具不断丰富，流动性保障及低息环境有望持续。


天弘基金资深策略分析师黄子函则认为，本轮A股行情内核是两个“新”：一是居民资产配置新格局，即只要股市赚钱效应维持，就有较大潜在增量资金规模；二是政策“装备升级”新版本，政策升级后，探索、维护预期、等待见效的时间变长。因此，本轮完整行情时间或将演绎半年或以上。“具体来看，中长期景气投资有望回归，从2025年预期利润增速来看，电力设备、基础化工、机械设备、医药生物为景气有望恢复高增长的行业。”


天弘权益投资基金经理刘国江则认为，大的环境已经发生变化，悲观不仅没必要，甚至不正确，全国人大关于财政最终的结论出来之后，市场会切入由基本面驱动的行情，对消费、科技看法较为乐观。


港股方面，天弘国际业务基金经理胡超表示，相较美股、日本、印度、欧洲等市场，港股仍处在相对较低的位置，恒生科技、高股息及泛宽基指数在2025年仍有较大向上弹性空间。


债市方面，天弘基金短债管理组负责人赵鼎龙分析称，近年来，居民行为周期成为主导，债市剧烈调整多源于居民行为链条。10月以前，居民行为处于能力强但风险偏好弱的周期；政治局会议后，居民风险偏好脉冲式抬升，使得对债基偏好下降。“展望2025年，在宏观与政策偏利空债市环境下，上半年债市或将面临一定压力，短线有期限利差走阔风险，货币政策呵护下短端性价比较高，但阶段性或有银行配置行为和仓位周期带来的交易机会，看好短期信用债和利率债投资机会。”


编辑 姜樊

校对 陈荻雁