在格力地产重组草案披露不到一个月后，就取得重大进展。近日，格力地产公告称，珠海市人民政府国有资产监督管理委员会已出具相关批复文件，珠海市国资委原则同意公司本次重组方案。

珠海国资委批复对格力地产重组意味着什么？重组成功后，格力地产的业务结构将发生怎样的变化？亏损已经持续接近3年，注入免税集团后，格力地产业绩能否实现扭转？

历时四年，方案调整后重组获重大进展

格力地产这场重组历经多年、一波三折，但是在今年调整重组方案后，就进入了加速期。

根据11月22日发布的草案，格力地产拟将持有的上海海控保联置业有限公司100%股权、上海海控合联置业有限公司100%股权、上海海控太联置业有限公司100%股权、三亚合联建设发展有限公司100%股权、重庆两江新区格力地产有限公司100%股权及公司相关对外债务，与珠海投资控股有限公司持有的珠海市免税企业集团有限公司51%股权进行资产置换，资产置换的差额部分以现金方式补足。

12月13日，格力地产公告称，珠海市人民政府国有资产监督管理委员会已出具相关批复文件，珠海市国资委原则同意公司本次重组方案。

上海易居房地产研究院副院长严跃进分析称，珠海国资委批复，可以理解为重组接近成功，因为从程序上来说，国资委审批是最为核心的程序。

格力地产重组事宜始于2020年5月，中间历时超过四年，过程曲折，经历了两次“暂停”。今年7月份，格力地产决定，将撤回原交易事项申请文件并对原重组方案进行重大调整。11月22日，格力地产公布了重组草案，但也遭遇了上交所的问询。

不过，此次格力地产的重组进程颇为顺畅，不到一个月便通过批复，显示出较高的效率。

在业内人士看来，格力地产重组能够获得批复，首先是近年来，国家及地方政府积极推动国企改革，优化国有资本布局，提高国有企业运营效率和管理水平。珠海国资委也发布了多项政策文件，推动国资国企实现高质量发展。格力地产作为珠海国有控股上市公司，其重组方案符合国企改革的大方向和珠海国资委的政策导向。此外，格力地产重组方案经过重大调整后，更显合理性与可行性。

据了解，原重组方案为上市公司通过发行股份及支付现金的方式购买珠海市国资委和城建集团持有的珠海免税集团100%股权，同时拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金。

而调整后的方案是，格力地产拟以其持有的上海合联、上海保联、上海太联、三亚合联及重庆两江的100%股权及上市公司对横琴金融投资集团有限公司的5亿元借款，与海投公司持有的免税集团51%股权进行置换，估值差额部分以现金进行补足。

取消定增募集资金，避免了稀释股东权益。同时，格力地产逐步退出表现不佳的房地产业务，并注入盈利能力较强、现金流情况较好的免税业务，优化了业务结构，有助于提高可持续发展能力。

连续亏损两年多，格力地产业绩会否扭转？

在镜鉴咨询创始人张宏伟看来，珠海市国资委对格力地产重组的批复，实质上预示着格力地产退出地产业务已成定局，只不过这一过程将伴随未来五年的逐步过渡与调整期。

在房地产业务方面，格力地产称，本次交易完成后，将不再新增房地产开发业务，除与大消费运营等未来主营业务相关的项目外，公司将逐步退出房地产开发业务，打造以免税业务为核心、围绕大消费运营等产业链布局的上市公司。

通过本次重组，格力地产将置出上海、三亚、重庆的房地产开发项目，剩余房地产资产均位于珠海，共涉及14个项目，包括住宅及车位、商业及配套、配套商铺等。

公告称，格力地产控股股东海投公司已出具承诺，若公司未能在五年内整体退出房地产业务，海投公司将在符合相关法律法规等规定且与公司达成合意及履行必要的审批程序后，以公允的市场价格承接公司届时尚未去化或处置完毕的房地产业务。对于与大消费运营相关的商业、商办等，公司将围绕重组完成后的大消费主营业务，作为经营性物业进行运营。

不过，张宏伟认为，后续的房地产资产出售或许没那么快。因为当市场上出现类似资产包的收购机会时，通常会伴随着较大的价格折扣。而大幅折扣可能引发国有资产流失的问题，这使得决策变难，除非是在国资委主导下，不同国有企业之间进行资产重组，否则这一决策将较为棘手。

而在注入免税集团51%股权后，后续是否还会继续注入？格力地产在投资者关系互动平台回复称，对于珠海免税集团剩余股权，公司将根据未来战略发展规划进行考量，若未来有相关计划，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。

值得关注的是，过去两年，格力地产连续亏损。2022年，格力地产归属于上市公司股东的净亏损为26.84亿元。2023年，格力地产再次亏损，归属于上市公司股东的净利润亏损约7.33亿元。2024年前三季度，格力地产归属于上市公司股东的净利润亏损9.21亿元，同比下降194.70%。

如若连续三年亏损是否会被ST？格力地产回应称，按照最新监管规定，并结合公司当前实际情况综合判断，公司暂不涉及相关ST风险。本次重组完成后，上市公司的利润规模及现金流状况预计得到较大改善，持续经营能力和抗风险能力都将得到进一步增强。

珠海免税集团业绩表现如何？珠海免税在免税品经营、有税商务、保税（跨境）三大业务运营管理方面积累了多年的实践经验，是全国最早开展免税品经营业务的企业之一。其免税商品销售业务的毛利率在行业中处于较高水平，这有助于改善格力地产的整体毛利率和盈利能力。

据了解，珠海免税集团下属子公司中，构成免税集团最近一期经审计的资产总额、营业收入、净资产额或净利润来源20%以上且有重大影响的子公司为珠免国际。同时，免税集团旗下还包括珠海免税（澳门）一人有限公司、珠免集团（海南）免税品有限公司、珠免集团（珠海横琴）商业有限公司等控股子公司。

与格力地产表现不同的是，珠海免税集团业绩是增长状态。2022年、2023年及2024年上半年，珠海免税集团的净利润分别约3.17亿元、6.67亿元、4.38亿元，其中，珠免国际净利润为-808.59万元、7597.24万元、4942.76万元。

严跃进表示，免税业务是格力地产非常注重的板块，在前两年房地产还没完全调整的时候，格力地产就已经做好了铺垫。如果重组成功，格力地产的业绩表现无疑将迎来积极的转折与提升。

然而，也需要注意到，注入免税业务后格力地产仍面临一些挑战和不确定性。一方面，免税市场竞争日益激烈，格力地产需要面对来自行业巨头如中国中免等的竞争压力。另一方面，电商化的发展也为消费者提供了更多购买进口商品的渠道，进一步削弱了免税店的竞争优势。此外，格力地产还需要在业务融合、团队建设、市场拓展等方面持续发力，以确保免税业务的顺利发展和盈利能力的提升。

新京报贝壳财经记者 段文平

编辑 杨娟娟 校对 贾宁