摘要：
本月权益市场整体表现一般。贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数收益-0.90%，贝壳财经中诚信碳中和指数收益+2.70%，CCX1800指数收跌-0.37%（CCX1800是满足中诚信指数可投性定义且市值排名在前1800名的股票，该指数相对更能表征当月市场整体表现）。
本月相较于CCX1800，在风格层面，ESG指数的主要正收益来自于低配的市值因子和波动率因子，负收益主要来自于超配的中市值因子和低配的流动性因子；碳中和指数的正收益主要来自于低配的市值因子、动量因子和波动率因子；负收益主要来自于超配的流动性和中市值因子。在行业方面，ESG指数相对于基准低配的电气设备行业和超配的轻工制造、纺织服饰行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的计算机、非银金融行业以及超配的公用事业行业产生了主要的负收益；碳中和指数相对基准低配的食品饮料、医药生物和汽车行业贡献了主要的正收益，指数相对基准低配的电子和有色金属行业，以及超配的采掘行业产生了主要的负收益。
本月ESG行业动态方面，ISO发布IWA 48《实施环境、社会和治理(ESG)原则框架》；IAASB发布ISSA 5000；国际财务报告准则基金会发布指南，帮助企业识别、披露可持续发展风险和机遇；三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》；上交所制定《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案》；上交所将ESG评级纳入上证180指数；澳大利亚监管机构承诺采取“务实”方式执行新的可持续发展报告要求；法国巴黎银行资产管理公司推出可持续林业基金；欧盟理事会通过立法监管ESG评级提供商。
本文具体分析了机械设备行业的ESG表现，从该行业上市公司ESG信息披露情况、ESG评级表现分析等角度进行展示。
一、 指数本月走势概览
1. 指数本月表现分析
中诚信指数选取在2024年10月28日-2024年11月29的数据，观察贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数与碳中和指数的表现。
本月ESG指数收益-0.90%，碳中和指数收益+2.70%。我们选取CCX1800作为基准指数对比，其中ESG指数和碳中和指数与CCX1800点位变化、收益率变化均具有一定程度的正相关性。整体而言，本月碳中和指数跑赢CCX1800，ESG指数较CCX1800表现稍差。
2. 成分股表现情况
二、 归因分析
中诚信指数选取在2024年10月28日-2024年11月29日的数据，利用中诚信股票风险模型，对美丽中国ESG指数与碳中和指数持仓进行归因分析，内容包括组合和主动收益部分的风格暴露和收益归因。
1. ESG指数归因分析
（1）指数暴露情况分析
下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、成长、高盈利和低估值等因子。在公用事业、医药生物和化工等行业的占比较大。较上月而言，电子、化工和轻工制造等行业占比有所升高，医药生物和采掘等行业占比有所降低。
注：上述统计为各行业、风格因子当月的平均值
（2）指数相较于基准的暴露情况
下方图示分别为ESG指数相对于CCX1800基准的CCX股票风格因子暴露和申万行业暴露。指数相对于基准，超配了中市值、高盈利、低估值和成长因子。行业上超配了公用事业、轻工制造、化工和采掘等行业，低配了非银金融、银行、计算机、电子和电气设备等行业。较上月而言，化工、轻工制造、公用事业等行业的超配程度有所增加，汽车和交通运输行业的超配程度有所降低。计算机、电气设备、传媒等行业低配程度有所增加，家用电器和食品饮料等行业的低配程度有所降低。
注：上述统计为各行业、风格因子当月的平均值
（3）ESG指数超额收益分析
下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，可以发现指数本月超额正收益主要来自风格与行业收益。
结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。
如下图所示，指数风格因子带来的主要正收益来自于低配的市值因子和波动率因子，负收益主要来自于超配的中市值因子和低配的流动性因子。
如下图所示，指数相对于基准低配的电气设备行业和超配的轻工制造、纺织服饰行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的计算机、非银金融行业以及超配的公用事业行业产生了主要的负收益。
2. 碳中和指数归因分析
（1）指数暴露情况分析
下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、账面市值比、杠杆和盈利因子，低配了市值、动量、流动性和波动率因子。行业方面，在化工、非银金融、建筑材料和采掘等行业占比较大。相对于上月而言，有色金属、交通运输和轻工制造等行业占比有所上升，采掘和化工等行业占比有所下降。
（2）碳中和指数相较于基准的暴露情况
下方图示分别为碳中和指数相对于CCX1800基准的CCX股票风格因子暴露和申万行业暴露。指数相对于基准，超配了中市值因子、账面市值比因子、盈利因子和杠杆因子，低配了市值因子、动量因子、流动性因子和波动率因子。相对于上月而言，盈利因子、账面市值比因子的超配程度大幅降低，波动率因子的低配程度大幅减小，动量因子的低配程度大幅增加。行业上超配了化工、有色金属、建筑材料和采掘等行业，低配了电子、非银金融、银行、医药生物和电气设备等行业。
（3）碳中和指数超额收益分析
下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，可以发现指数相对于基准的超额正收益多数时间来自于风格和特质收益。
结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。
如下图所示，指数风格因子正收益主要来自于低配的市值因子、动量因子和波动率因子；负收益主要来自于超配的流动性和中市值因子。
如下图所示，指数相对于基准低配医药生物、国防军工和电气设备行业贡献了主要的正收益；指数相对基准低配的计算机和非银金融行业，以及超配的建筑材料、采掘、有色金属行业产生了主要的负收益。
三、 ESG发展动态国际组织
ISO发布IWA 48《实施环境、社会和治理(ESG)原则框架》
2024年11月14日，国际标准化组织ISO发布了ISO ESG IWA 48《实施环境、社会和治理(ESG)原则框架》(Framework for Implementing Environmental, Social and Governance (ESG) Principles)。该框架旨在指导组织实施环境、社会和治理（ESG）实践，并将其嵌入其组织文化中。它还支持ESG绩效管理，并促进在现有框架下进行评估和报告，从而实现全球ESG报告和实践的一致性、可比性和可靠性。
ISO的ESG实施原则旨在供全球各种规模和行业的组织使用。它们特别有益于：中小企业（SME）、发展中国家的组织、任何希望引入ESG实践的组织的高层决策者。（资料来源：ESGToday，ISO）
IAASB发布ISSA 5000
国际审计与鉴证准则委员会（IAASB）发布关于可持续发展相关鉴证的最终国际标准（ISSA 5000）。
该标准将作为一个全面的独立标准，适用于任何可持续发展保障业务。它将适用于在任何可持续发展主题中报告并在多个框架下编制的可持续发展信息。该标准支持专业会计师和非会计师鉴证从业者使用。（资料来源：Corporate Disclosures, IPSASB）
国际财务报告准则基金会发布指南，帮助企业识别、披露可持续发展风险和机遇
2024年11月19日，国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）发布一份新指南，旨在帮助企业识别和披露可能影响其短期或长期现金流、融资渠道或资本成本的可持续发展相关风险和机遇的重要信息，并评估重要性。
根据IFRS基金会的说法，新出版物的一个重点领域是指导公司理解IFRS S1中与可持续发展相关的风险和机遇的概念，包括它们如何从公司的依赖关系和影响中产生。该指南还侧重于重要性流程，包括强调应用ISSB准则的企业如何在编制财务报表（尤其是IFRS会计准则中的财务报表）时利用已有的重要性判断流程中受益。
此外，新指南还为企业提供了推动可持续发展相关财务披露与财务报表之间相互联系时需要考虑的因素，以及将ISSB标准与欧洲可持续发展报告准则（ESRS）或全球报告倡议组织（GRI）标准结合使用的企业的考虑因素。（资料来源：ESGToday）
亚太地区
三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》
2024年11月6日，沪深北证券交易所基于前期出台的《上市公司可持续发展报告指引》，发布《上市公司自律监管指南——可持续发展报告编制（征求意见稿）》（以下简称“《指南》”），在11月21日前向社会公开征求意见，以期形成适宜我国的更加全面化、系统化的可持续信息披露规范。
本次先行设置《第一号 总体要求与披露框架》和《第二号 应对气候变化》两个具体指南，后续将在中国证监会的统筹下，根据市场需要加快推进其他重要议题具体指南的制定，逐步实现对《指引》重点内容的全覆盖。（资料来源：ESGToday）
上交所制定《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案》
2024年11月6日，上交所披露于近日制定完成《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》，提出了沪市公司ESG信息披露质量提升方案的总体目标、总体原则和主要行动，旨在通过有效落实《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》（以下简称《指引》）的相关要求，推动上市公司提升ESG治理水平，引导上市公司更好践行可持续发展理念。（资料来源：上交所，中诚信绿金）
上交所将ESG评级纳入上证180指数
上交所发布新版上证180指数编制方案，将ESG评级纳入上证180指数成分股筛选方法，旨在提高指数ESG特征，降低样本发生重大风险事件的概率。
本次修订内容包括：1、采用流动性筛选与市值排序相结合的选样方法，进一步提高样本市值覆盖度，增强指数表征性；2、设置个股、前五大样本权重上限，新增行业均衡规则，使得样本一级行业合计权重分布与样本空间相应行业自由流通市值合计占比保持一致，进一步提升指数对宏观産业结构变革、沪市公司行业分布的代表性；3、引入ESG可持续投资理念，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，降低样本发生重大负面风险事件概率。（资料来源：上交所，ESGToday）
澳洲地区
澳大利亚监管机构承诺采取“务实”方式执行新的可持续发展报告要求
澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）宣布发布《监管指南000可持续性报告》（Regulatory Guide 000 Sustainability Reporting），这是一份关于澳大利亚新的可持续性报告制度以及ASIC将如何管理新报告要求的新草案指南。
报告要求将适用于所有需要向澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）提供经审计的年度财务报告的上市公司和大型私有公司，这些公司需满足特定的规模门槛，包括员工人数超过500人、收入超过5亿澳元或资产超过10亿澳元的公司，以及资产超过50亿澳元的资产所有者。对于中等规模的公司（员工人数250人以上、收入超过2亿澳元、资产超过5亿澳元），报告要求将从2026年7月开始实施，而规模较小的公司（员工人数100人以上、收入超过5000万澳元、资产超过2500万澳元）将在一年后开始实施。
为了应对能力建设的需求，该立法包括了一些救济措施，例如对范围3报告采取逐步实施的方式，允许公司在其披露要求开始后的额外一年内报告其间接价值链排放的数量，并修改了责任条款。（资料来源： ESGToday）
欧洲地区
法国巴黎银行资产管理公司推出可持续林业基金
法国巴黎资产管理公司（BNPP AM）宣布推出法国巴黎银行未来森林基金（FFF），这是一个针对可持续林业投资的新基金。BNPP AM表示，BNPP AM表示，新基金的推出是在全球对可持续管理林地投资需求的背景下进行的。
根据BNPP AM的说法，新基金根据欧盟的SFDR规定被归类为第9条，旨在为投资者创造财务回报，并结合可持续投资实践来对抗气候变化、提高资产韧性，并增强生物多样性。（资料来源：ESGToday）
欧盟理事会通过立法监管ESG评级提供商
2024年11月19日，欧洲理事会的欧盟成员国宣布已通过新规则来监管ESG评级提供商，旨在提高ESG评级的可靠性和可比性，并增强投资者对可持续金融产品的信心。
根据新的规则，ESG评级提供者将被置于欧洲证券市场管理局（ESMA）的监管之下，要求这些提供者必须获得授权并受到监管机构的监督，同时遵守透明度要求，包括评级所使用的方法论和信息来源等方面。
新立法还要求在欧盟之外设立的ESG评级提供者要么获得欧盟授权的ESG评级提供者对其ESG评级的认可，要么基于定量标准获得认可，或者基于其原籍国当局与ESMA之间的等效决定被纳入欧盟ESG评级提供者登记册，以便在欧盟内开展业务。（资料来源：ESGToday）
四、 机械设备行业ESG信息披露与表现分析
（一）机械设备行业上市公司ESG信息披露情况
机械设备行业在国民经济体系中位于产业链的中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。在数字化、网络化、智能化等新一代信息技术的推动下，智能化制造、物联网应用、大数据分析等先进技术不断融入机械设备的设计、制造、运维等各个环节，促进行业整体朝着绿色、低碳、循环方向发展。机械设备行业在可持续发展方面展现出积极的态势，但仍属于起步阶段，未来任重而道远。
机械设备行业上市公司可持续信息披露比例持续上升，但整体水平较差
根据中诚信绿金统计，截至2024年6月30日，2024年度A股和中资港股上市公司共6500家，披露ESG相关报告的公司共3160家，披露比例为48.62%。机械设备行业A股和中资港股上市公司共607家，披露ESG相关报告的公司共170家，披露比例为28.00%。机械设备行业可持续信息披露水平整体偏低，尽管2021-2024期间披露比例持续增加，但与全行业披露水平仍相差近20个百分点。
ESG报告已为机械设备行业可持续信息披露主要形式
根据中诚信绿金统计，2021-2024年间，机械设备行业可持续信息主要披露形式由社会责任报告转变为ESG报告。2024年ESG报告（包含单独披露与年报披露）披露比例达到64.7%，首次超过社会责任报告成为可持续信息披露的主要形式，其中单独对外披露ESG报告占比高达84.5%。
轨交设备二级行业上市公司可持续信息披露比例相对较优
依据《申银万国行业分类标准(2021版)》，机械设备行业可分为专用设备、通用设备、轨交设备、自动化设备以及工程机械五个二级行业。截至2024年6月30日，通用设备、专用设备、工程机械、自动化设备、轨交设备可持续信息披露比例分别为23.3%、31.0%、42.9%、19.3%、52.9%。机械设备大部分二级行业在2021-2024年度呈上升趋势。其中轨交设备可持续信息披露比例相对较优，高于全行业平均水平48.62%。
（二）机械设备行业ESG评级表现分析
机械设备行业ESG评级整体偏低
中诚信绿金依据《中诚信绿金机械设备行业ESG评级方法》，基于ESG公开披露信息，对606家A股和中资股上市公司进行了ESG评级。行业整体ESG级别前三分别为BB、BBB及A级别，分别占比47.0%、38.3%、10.2%，A级别及其以上占比11.5%。
上市公司社会及治理维度表现良好，环境维度亟待提升
从不同维度来看，2023年机械设备行业环境维度级别前三分别为C、B、BB，合计占约92.0%；社会维度级别前三分别为BBB、BB、A，合计占比84.1%；治理维度级别前三分别为A、BBB、AA，占比约为91.7%。社会及治理维度整体表现略优于环境维度，环境维度整体偏低，C等级占比58.9%，超一半比例。
（1）通过对环境维度下各二级指标的分析发现，机械设备行业内上市公司在危险废物管理、能源管理、水资源管理、一般废物管理、大气污染物管理、水污染物管理指标得分皆低于30分，尤其水污染管理得分集中在0-10分之间，其他排放物管理得分在1-100分之间，异质性较强，低分占半数以上；环境风险管控得分在1-100分之间，基本呈正态分布；绿色发展、环境投入得分分别分布在0-23分、0-40分之间，皆呈正偏态分布，低分较为集中；生态环境保护、材料管理大部分公司得分在0-5分之间，仅个别公司获得较高分数。机械设备行业在生产过程中的污染物管理需要得到重视，同时未来应努力加强环境投入，通过技术创新和改进工艺来减少污染物的排放，注重生态环境保护，实现绿色可持续发展。
（2）通过对社会维度下的二级指标结果分析发现，机械设备行业内上市公司在产品质量与责任管理得分较高，多数公司在85分以上；员工发展与沟通得分在45-100之间，半数以上公司能够获得满分，职业健康得分在20-70之间，基本呈正态分布，劳工管理得分相对偏低，集中在23分上下；供应链管理、供应商考核与评价得分分别在12-75分、10-50分之间，供应链管理呈负偏态分布，高分相对较多，供应商考核与评价则呈正偏态分布，低分相对较多，供应商准入/退出管理、供应商能力提升得分在10-22分、6-14分之间，整体得分偏低；生产安全得分集中在13-62之间，呈正偏态分布。机械设备行业在产品质量上表现较好，未来应进一步加强生产安全建设，尤其是在劳工管理、供应商能力建设及管理等方面有待进一步提升。
（3）通过对治理维度下各二级指标得分的深度分析发现，机械设备行业内上市公司在审计情况、风控与合规管理、监事会治理得分整体较高；廉政管理得分在0-47分之间，多数公司得分为0分；行业竞争力分析得分异质性较强，公司水平参差不齐，呈负偏态分布，高分相对较多；信息披露得分在29-46分之间，半数以上公司得分在29分上下；技术创新得分在30-58分之间，呈正偏态分布，多数公司得分偏低。整体来看，机械设备信息披露表现有待加强，未来仍需积极推动技术创新发展，同时也应注意将廉洁风险防控融入生产经营全过程各环节，加强廉洁文化建设。
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新京报贝壳财经记者 徐雨婷 任婉晴 编辑 王进雨 校对 柳宝庆
