新京报贝壳财经讯（记者姜樊）“2025年A股沪深300盈利预计增速在6%左右；‘耐心资本’有望为市场筑底。”1月13日，瑞银证券中国策略分析师孟磊在第二十五届瑞银大中华研讨会上表示，瑞银预计在今年两会后，中国会有更多政策将持续推进，叠加盈利增速的反弹、成交量的回升以及资金面的改善，A股将总体迎来上行局面。
在孟磊看来，尽管新年以来A股市场仍有明显波动，但一些基本面因素在持续向好。在企业盈利变化方面，金融板块非常稳定，银行股的盈利增长高度确定；非银金融中，证券公司、保险公司的盈利增长相对稳定。同时，非金融板块具有更多的研判空间。
孟磊解释，2025年A股企业盈利持续向好，主要源自于中国经济的持续向好。他预计，2025年中国名义GDP和实际GDP的增速有望收敛，PPI也有望从去年负增长的状态转向接近于零，甚至正增长的状态。同时，通胀水平将迎来明显改善，这都会对A股市场利润率形成正面支持作用。
“积极的财政政策将对A股市场走势产生较大影响。”孟磊表示，政府财政支出决定了一部分的总需求，尤其外部环境面临不确定的情况下面更需要内需支持，内需除了个人支出、企业支出以外，政府支出是非常大的变量。同时，政策层面上面的变化会使各类投资者、市场参与者的预期产生变化，市场信心和政府政策有非常高的挂钩。因此财政政策不仅决定了总需求，也决定了投资者的信心。
孟磊还认为，货币政策更多决定的是利率的价格，但与此同时反映到经济上面需要有信贷的支持。银行获得货币、投放出信贷，最终产生企业的投资和个人的消费。所以从历史来看，信贷脉冲与沪深300指数的表现是高度挂钩。
从估值水平上看，孟磊认为，目前股权风险溢价处在历史均值上方一倍标准差，市场上行有非常充足的空间。
此外，孟磊预计，今年两会后，将有更多的政策推出，市场情绪扭转，有更多好的指标开始往好的方向走，更多的政策刺激、更多的利好消息推动新一轮个人投资者的资金净流入。同时，“耐心资本”也有望为市场筑底，当前保险等“耐心资本”已经在不停地流入市场，其中投资股票的比例从2023年上半年到2024年的年末处在小幅上升的态势。
孟磊建议，投资者今年可采取先大盘、后小盘的配置策略。当前A股成交量处在小幅放缓阶段，短期看需要有一定稳健的配置，大盘股会相对稳健。但随着政策的推出、随着好消息进一步释放、基本面的变化，成交量进一步回升，自然会对小盘股形成推动作用。
编辑 岳彩周
校对 柳宝庆
