2024年，零食行业整体稳步扩容，市场规模持续扩大，但企业间业绩分化明显。


东方财富Choice数据显示，截至2月18日，A股11家零食股中，三只松鼠、万辰集团、黑芝麻、良品铺子、好想你、来伊份6家公司已发布2024年业绩预告。其中，三只松鼠、万辰集团、黑芝麻3家公司业绩预盈，另外3家公司业绩预亏。


在业绩分化的同时，这6只零食股的股价在2024年也出现分化。其中，三只松鼠、万辰集团、黑芝麻、好想你、来伊份5家上市公司2024年年底的收盘总市值均高于2024年年初，只有良品铺子在2024年年底的收盘总市值低于2024年年初。


良品铺子于2020年2月24日在上海证券交易所上市，股票发行价格为11.90元/股。东方财富Choice数据显示，上市后，良品铺子的总市值巅峰出现在2020年7月，其收盘总市值一度超过340亿元。截至2024年年底，良品铺子的收盘总市值约为56.98亿元。



A股6家零食股去年业绩表现分化


万辰集团靠量贩零食业务扭亏


东方财富Choice数据显示，目前A股的零食股共包括11家上市公司，其中，6家上市公司已经发布了2024年业绩预告，它们是三只松鼠、万辰集团、黑芝麻、良品铺子、好想你、来伊份。整体来看，3家业绩预盈，3家业绩预亏。


2月1日，民生证券分析师在研报中指出，在2024年业绩预喜的个股中，向外进行市场拓展的业绩兑现是核心驱动；在一些细分行业中，出现了不同企业对同一个业绩驱动因素截然不同的判断，行业内预喜的个股正在展现出其在本轮产能出清周期中“获胜”的潜力。


3家企业业绩预盈的原因分别是什么？


2024年，三只松鼠预计实现营业收入102亿元至108亿元，同比增长43.37%至51.80%；净利润为4亿元至4.2亿元，同比增长81.99%至91.09%；扣非净利润为3亿元至3.3亿元，同比增长195.31%至224.84%。


在三只松鼠看来，2024年“重回百亿”总目标如期达成要归功于“高端性价比”总战略，“全品类+全渠道”经营方式，叠加“制造型自有品牌零售商”的商业模式，为持续规模化发展奠定了管理基础。


在黑芝麻的2024年业绩预告中，虽然增速不及三只松鼠高，但是同样保持住了盈利状态。


在解释业绩变动原因时，黑芝麻表示，一方面，公司持续强化成本与费用管控，综合毛利率同比有所增加，其间费用同比有一定下降；另一方面，公司加强应收款的催收，2024年计提的信用减值金额同比减少。


在没有改名之前，万辰生物的主要业务是从事鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售。2022年8月，万辰生物通过设立控股子公司的方式进入量贩零售行业；2023年，万辰生物的量贩零食业务越做越大，同年9月更名为“万辰集团”，开启食用菌和量贩零食双主业模式。


2023年，万辰集团的量贩零食业务实现营业收入87.59亿元，同比增长13057.81%。但是由于食用菌业务受行业竞争及市场供求关系变化等因素影响，公司整体在2023年处于亏损状态。剔除股份支付费用后，2024年，万辰集团的量贩零食业务预计实现净利润7.9亿元至8.8亿元，净利率为2.50%至2.75%，公司整体业绩成功扭亏。


3只零食股亏损原因不一


降价策略令良品铺子面临上市后首个亏损年


在2024年业绩预告中，有人欢喜有人忧。良品铺子、好想你、来伊份为何陷入亏损？


良品铺子于2020年2月24日在上海证券交易所上市，2024年是其上市后的首个亏损年。良品铺子预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为-4000万元到-2500万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7000万元到-5000万元。


良品铺子表示，公司2024年仍遵循“降价不降质”方针，售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率，因此公司的净利润下降。


好想你已经连亏两年，2024年业绩预亏的原因是：因公司收入结构变化等因素影响，毛利率水平有所下降；报告期内，公司确认湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司投资收益同比大幅增加。但公司毛利和其他类收益仍不足以覆盖期间费用，导致公司2024年度继续亏损。


对于来伊份而言，2024年是其上市后的第二个亏损年（来伊份于2016年10月12日在上海证券交易所上市，上市后的首个亏损年是2020年）。来伊份表示：“2024年，公司主营业务在主要销售区域受市场环境的挑战较大，导致公司华东区域销售有所下降；同时，公司部分销售渠道的战略调整及经营模式优化等工作导致转型期业绩不及预期。”


零食量贩渠道崛起


线下传统业态竞争加剧


面对激烈的市场竞争，多家零食企业选择积极拥抱零食量贩渠道。


2024年5月，洽洽食品对外表示：“零食量贩渠道已成为休闲食品行业的重要销售渠道，公司将进一步积极拥抱零食量贩渠道，加快推进零食量贩终端门店、会员店的拓展，持续推进TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道，通过差异化产品方案，加快实现创新突破。”


三只松鼠在2024年半年报中分析表示，随着国内“AI数字化、物流、城镇化”三大基础设施的逐渐成熟，叠加外部环境及消费者“性价比”需求的变化，线下传统业态竞争加剧。


2024年10月，甘源食品对外透露：“公司积极拥抱零食量贩渠道，与量贩头部系统、腰部系统形成稳定合作关系。2024年前三季度渠道收入保持较高增速水平。随着该渠道的快速发展，不但给公司带来业绩的增长，同时帮助公司实现产品的渠道下沉和销售网点的补充，进一步提升公司的终端覆盖率。”


2024年年底，中金公司发布研报称，零食量贩渠道于2021年至2024快速发展，预计中期仍有扩容空间；目前国内折扣业态模型仍在持续迭代，预计线下社区折扣业态将从零食垂直品类逐渐扩展复合品类，对标海外发达市场折扣业态渗透率有望达15%至20%。


新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉 校对 柳宝庆