3月5日，2025年政府工作报告对今年的宏观政策如何实施进行了定调。其中，政府工作报告提出今年将“实施适度宽松的货币政策”。
在去年底召开的中央经济工作会议上，这一轮货币政策基调首次被定格在“适度宽松”。如今正式写入政府工作报告，亦在市场意料之中。
不过，政府工作报告还指出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，不仅写明了从总量上将“适时降准降息”，还给出了结构性货币政策工具的相关方向，这也让今年的货币政策取向更加明晰。
再提适时降准降息 预计相关操作节奏前置
政府工作报告提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
这一表述延续了去年底中央经济工作会议以来“适度宽松”的表述，同时提及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息”，亦与2025年央行工作会议中的表述基本一致。
事实上，货币政策基调从松到紧依次是：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。上一次使用“适度宽松”来定调货币政策，是在2008-2010年左右。当时，为了应对美国金融危机的冲击，我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从2011年开始，为了防范通胀和金融风险，我国货币政策重回“稳健”，并一直坚持到去年。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，今年企业和居民贷款利率都有较大下调空间，新增信贷有望恢复同比多增，金融对实体经济的支持力度将显著加大。
“2025年货币政策定调 ‘适度宽松’，在物价水平偏低的背景下，预计央行会继续实施有力度的降息降准。”王青预计，政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，显著高于2024年0.3个百分点的降幅；今年还将继续降低存款准备金率1个百分点。王青预计，一季度末前后降息、降准窗口有可能打开。
此外，中信证券首席经济学家明明认为，此次政府工作报告中还明确要求，“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。这意味着今年包括货币政策、财政政策在内的一系列政策实施节奏或将前置。
工具更加灵活 公开市场操作与国债交易将释放充足流动性
降息、降准并非央行总量型工具的唯二选择。在多位受访的业内人士看来，今年在保持流动性充足方面，央行可使用的工具更加多元、灵活、有序。
广开首席产业研究院高级研究员王运金认为，接近14万亿元的广义财政赤字规模需要货币政策予以更加积极配合，维持市场流动性充裕，满足政府发债与银行信贷的资金需求。
“除了全年有望下调存款准备金率0.5个-1个百分点，释放1万亿元-2万亿元市场流动性外，央行也将通过多种手段释放充足流动性。”王运金表示，如通过短期工具灵活有序调控货币市场资金，满足实体经济企稳回升过程中较大的增量资金需求；必要时央行会果断重启国债购入或加大买断式逆回购等操作。
2024年8月，央行已丰富货币政策工具箱，并在二级市场开展国债买卖，但由于市场变化央行于2024年底暂停了国债买入。
王青认为，这意味着接下来央行可通过恢复国债净买入等方式，向银行体系注入流动性，替代降准实施数量型宽松。在金融“挤水分”效应减弱、逆周期调节力度增强的背景下，2025年新增信贷、新增社融规模有望恢复同比多增。
结构性工具齐上阵 对重点领域和薄弱环节定向支持
政府工作报告还写明，“要优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”，同时“进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施”。
在民生银行首席经济学家温彬看来，今年货币政策的结构性功能继续得到重视。报告为结构性政策工具划定了范围，以实现对重点领域和薄弱环节的定向支持。
明明认为，报告特别提及“落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施”，同时表明要促进股市楼市健康发展，预计后续结构性政策工具或更多向“对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业”等方向倾斜，而证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）以及股票增持回购再贷款等资本市场支持工具也可能适时扩容，同时可以关注地产收储等楼市支持工具后续的使用空间。
王运金则指出，央行将积极拓展宏观审慎与金融稳定功能，将继续加大证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具操作额度，两项合计有望超过3000亿元；有望定向下调再贷款利率，加快推动股市楼市的融资成本下行；将进一步创新金融工具增强对资本市场的宏观审慎管理与调控能力，保障资本市场稳定运行。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 柳宝庆
