2025年，小金属市场迎来了一波显著的涨价潮。长江有色金属网数据显示，今年以来，锑价累计上涨约90%，铋价累计上涨超80%，钴价累计上涨超60%，镍、锶等小金属也频频涨价。
小金属多具备稀缺性与不可再生性，在国防军事、经济发展、科技进步、贸易博弈等方面扮演着关键角色，在全球发展格局中的地位正与日俱增。
此外，作为发展战略性新兴产业的关键资源，各类小金属材料因具备独特的物理和化学性质，在高端制造、新能源、新材料、半导体、生物技术、人工智能等领域发挥着不可或缺的作用，也成为证券市场关注的热门题材，小金属的市场价值有望迎来重估。
供需错配、政策调控等多因素共振导致小金属价格大涨
国信期货首席分析师顾冯达对新京报贝壳财经记者表示，2025年小金属市场的涨价潮并非偶然，而是供需错配、政策调控与地缘博弈等多重因素共振的结果。
从供应端来看，全球小金属产量在过去十多年间出现了显著下滑。此外，需求端的持续扩张也为价格上涨提供了有力支撑。光伏与新能源领域的快速发展成为小金属需求增长的核心驱动力。政策与地缘因素也为小金属涨价推波助澜。小金属的供需矛盾长期化将成为行业常态。
在全球资源博弈加剧的背景下，小金属市场的宏观风险与行业变化愈发显著。2024年以来，小金属板块呈现显著结构性牛市特征，锑、钨、钼、锡等品种价格涨幅领先。行业整体呈现“小品种、大行情”的特点，核心驱动来自供需错配与战略资源属性的重估。
从宏观角度看，全球经贸格局加速演变，地缘政治因素对资源供应链的冲击愈发显著。在这种背景下，小金属的价值重估成为市场关注的焦点。“在全球资源博弈加剧的背景下，小金属的地位愈发凸显。”顾冯达认为。
也有市场人士指出，新能源、半导体等行业的持续发展，带来了对小金属的长期需求支撑。锑在光伏、阻燃剂、电池等领域的应用广泛，铋在冶金、化工、电子等领域的需求也快速增长，而钴作为新能源电池的重要原材料，需求端也有强劲支撑。
锑概念股等小金属板块成为A股市场热门板块之一
多种小金属市场价格大涨，这一热潮也迅速传导至A股市场，相关个股行情强势上扬，走势强于大盘。截至3月12日，Wind小金属指数今年以来累计涨逾20%，创近两年新高，吸引了众多投资者的目光。
近期锑金属相关概念股更是亮眼，西藏华钰矿业股份有限公司（简称“华钰矿业”）、湖南黄金股份有限公司（简称“湖南黄金”）、广西华锡有色金属股份有限公司（简称“华锡有色”）等多只与锑有关的个股股价大幅上涨。
从目前的市场情况来看，业内普遍认为后续锑价或仍将延续上行态势，锑概念股的市场热度短期内或将延续。
国金证券研究员王钦扬指出，全球锑矿供应或步入下行通道；且在海外价格显著高于国内价格的情况下，全球锑供需有望持续向好。考虑出口逐步恢复、进口显著缩减，下游光伏抢装和玻璃涨价的大背景下，锑作为玻璃辅料或拥有较高的顺价空间，国内锑价或涨至25万元/吨。锑价破历史新高，高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益。
顾冯达预计，全球锑矿产量从2011年的17.8万吨/年降至2024年的10.4万吨/年，整体呈现刚性收缩态势。2025-2027年全球锑供需缺口预计维持在2.5万-3.1万吨/年，价格中枢或突破20万元/吨。
尽管小金属的上涨逻辑依然存在，但其中的风险也不容忽视。首先，小金属的价格波动性较大，短期内可能出现大幅波动。其次，政策因素对小金属价格的影响较大，如果未来出口管制与环保政策出现变化，可能会对小金属的供需关系产生重大影响，进而影响价格走势。
另外，在国际有色金属期货和现货市场上，小金属通常是以美元计价的。近期美元指数持续下跌，催生了有色金属价格上涨的预期。但如果美元指数出现反弹，可能会对有色金属价格产生压制。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 岳彩周
校对 杨许丽
